Yrityskaupan kulku

Myyjän vakuutukset

Nykyaikaisessa yrityskaupassa myyjä joutuu antamaan vakuutuksia (representations and warranties) kaupan kohteena olevasta yhtiöstä. Tämä on luontevaa, koska myyjä tuntee parhaiten oman yhtiönsä.

Mitalin toinen puoli on kuitenkin se, että myyjä on vahingonkorvaus-velvollinen, jos hänen antamansa vakuutus osoittautuu virheelliseksi.

Rajoita aina korvausvelvollisuutta. Korvauksen vaatimisella tulee olla määräaika.

Korvauksen enimmäismäärää kannattaa myös rajoittaa.

Tavanomaisia myyjän vakuutuksia

Osakekaupassa myyjä joutuu antamaan vakuutuksen siitä, että hän omistaa myytävät osakkeet ja on oikeutettu ne myymään. Näin ostaja voi luottaa siihen, että osakkeet ovat rasitteettomia ja että niihin ei kohdistu rajoituksia, pantteja tai lunastusoikeuksia.

Myyjä joutuu niinikään antamaan vakuutuksia yhtiön taloudellisesta tilasta: taseen oikeellisuudesta, saatavien kuranttiudesta ja verojen maksamisesta. Ympäristökysymykset ovat viimeaikoina muodostaneet aivan oman lukunsa etenkin, kun kaupan kohteena on teollinen yhtiö.

Jos vakuutus ei pidä paikkaansa, joutuu myyjä korvaamaan ostajalle aiheutuneen vahingon. Myyjän tulee huolehtia siitä, että korvauksen vaatimiselle asetetaan takaraja, sillä vasta silloin myyjä voi olla varma, että kauppahinta on lopullisesti hänen. Mitä lyhyempi määräaika, sen parempi myyjälle. Myyjän vastuiden enimmäismäärän rajoittaminen (cap) on seikka, josta myyjän tulee pitää kiinni.

Ajat ovat muuttuneet

Vielä 80-luvulla kauppahinta oli useimmiten kiinteä ja peruuttamaton ja kauppakirjaan kirjattiin ostajan  perehtyneen yhtiön tilinpäätökseen. Tällaisista  ehdoista on nykyään turha edes haaveilla. Myyjä joutuu aina antamaan vakuutuksia esittämänsä aineiston paikkansapitävyydestä. Tämän lisäksi myyjä joutuu korvaaman vahingon, mikäli hänen antamansa vakuudet eivät pitäisi paikkaansa.  Paluuta vanhaan ei ole.

Informoi (disclose) ostajaa aina kaikista negatiivisista seikoista

Kauppakirja on pidentynyt

Jos kauppakirja oli ennen kymmensivuinen, on siinä nyt  kolmekymmentä sivua. Tämän lisäksi kauppakirjassa voi olla liitteenä kymmeniä tai jopa satoja sivuja  sopimuksia ja kaupan kohdetta koskevaa aineistoa. Kauppatavat ja asiakirjapohjat tulevat suuresta maailmasta. Suuntauksena on materiaalin kasvu ja yksilöidymmät sopimusehdot. Täsmällisyys on tietysti hyvä myyjän kannalta, mutta prosessin piteneminen vaatii kärsivällisyyttä.

 “Pakkoenglanti”

Kauppakirja tehdään yhä useammin englanniksi – myös kahden suomalaisen tahon välillä.  PK-yhtiöiden ostajat ovat entistä useammin ulkomaalaisia, mikä selittää osaltaan tätä suuntausta. Myös moni suomalainen yhtiö valmistautuu tulevaisuuden haasteisiin ja tekee kaikki asiakirjansa englanniksi. Englanninkielinen terminologia tunkeutuu myös kielenkäyttöön: myyjän vakuutuksien sijasta sanotaan reps and warranties ja allekirjoituksen sijasta signing.

Myyntiprosessin kulku Prosessi käynnistyy yleensä salassapitosopimuksen (confidentiality agreement/non disclosure agreement) allekirjoittamisella. Tällöin sovitaan usein ostajan yksinoikeudesta kaupan kohteesta neuvottelemiseen. Myyjän kannattaa vaatia, että yksinoikeus on määräaikainen. Seuraavaksi tehdään aiesopimus (letter of intent/memorandum of understanding), jossa sovitaan kauppahinnasta ja keskeisistä kaupan ehdoista. Kauppahintaa ei tavallisesti määritellä kiinteäksi, vaan sovitaan, että se on ”noin-hinta” ja määräytyy täsmällisemmin due diligence-tarkastuksen löydösten pohjalta. Aiesopimus ei ole sitova. Silti tulee olla  tarkkana, koska aiesopimuksen ehdot ovat jatkoneuvottelujen pohjana. Aiesopimuksen jälkeen ostaja suorittaa due diligence-tarkastuksen. Siitä saadun tiedon pohjalta osapuolet kykenevät sopimaan lopullisesta kauppahinnasta ja kaupan ehdoista. Yrityskauppaprosessin marssijärjestys on siis seuraavanlainen: salassapitosopimus aiesopimus due diligence-tarkastus kauppakirja Due Diligence Yrityksen tarkastamisesta käytetään yleisesti nimitystä due diligence.  Ostaja haluaa luonnollisesti mahdollisimman paljon tietoa kaupan kohteena olevasta yhtiöstä. Yleensä ostajan neuvonantajat käyvät läpi yrityksen kirjanpidon ja sopimukset mahdollisimman tarkkaan muodostaakseen käsityksen yrityksen todellisesta arvosta ja tilasta. Due diligence-tarkastuksessa annettu tieto tulee kirjata huolellisesti, sillä se rajaa myyjän vastuita. Myyjän on syytä pitää puolensa ja vaatia due diligencen suorittamista kohtuullisessa ajassa. Niinkään myyjän tulee tarkkaan harkita, mitä materiaalia hän antaa kopioida, sillä voihan due diligencen lopputulema olla sekin, ettei kauppa toteudu. Tällöin on olemassa ainakin teoreettinen riski siitä, että liikesalaisuudet tulevat kilpailijoiden tietoon. Harkitse mitä tietoa annat ostajalle  ja missä muodossa. Varaudu moniin yksityiskohtaisiin kysymyksiin. Due diligence vaatii myyjältä kärsivällisyyttä ja päättäväisyyttä. kohteena olevasta yhtiöstä. Yleensä ostajan neuvonantajat käyvät läpi yrityksen kirjanpidon ja sopimukset mahdollisimman tarkkaan muodostaakseen käsityksen yrityksen todellisesta arvosta ja tilasta. Due diligence-tarkastuksessa annettu tieto tulee kirjata huolellisesti, sillä se rajaa myyjän vastuita. Myyjän on syytä pitää puolensa ja vaatia due diligencen suorittamista kohtuullisessa ajassa. Niinkään myyjän tulee tarkkaan harkita, mitä materiaalia hän antaa kopioida, sillä voihan due diligencen lopputulema olla sekin, ettei kauppa toteudu. Tällöin on olemassa ainakin teoreettinen riski siitä, että liikesalaisuudet tulevat kilpailijoiden tietoon. Harkitse mitä tietoa annat ostajalle  ja missä muodossa. Varaudu moniin yksityiskohtaisiin kysymyksiin. Due diligence vaatii myyjältä kärsivällisyyttä ja päättäväisyyttä. Yrityksen tarkastamisesta käytetään yleisesti nimitystä due diligence.  Ostaja haluaa luonnollisesti mahdollisimman paljon tietoa kaupan kohteena olevasta yhtiöstä. Yleensä ostajan neuvonantajat käyvät läpi yrityksen kirjanpidon ja sopimukset mahdollisimman tarkkaan muodostaakseen käsityksen yrityksen todellisesta arvosta ja tilasta. Due diligence-tarkastuksessa annettu tieto tulee kirjata huolellisesti, sillä se rajaa myyjän vastuita. Myyjän on syytä pitää puolensa ja vaatia due diligencen suorittamista kohtuullisessa ajassa. Niinkään myyjän tulee tarkkaan harkita, mitä materiaalia hän antaa kopioida, sillä voihan due diligencen lopputulema olla sekin, ettei kauppa toteudu. Tällöin on olemassa ainakin teoreettinen riski siitä, että liikesalaisuudet tulevat kilpailijoiden tietoon. Harkitse mitä tietoa annat ostajalle  ja missä muodossa. Varaudu moniin yksityiskohtaisiin kysymyksiin. Due diligence vaatii myyjältä kärsivällisyyttä ja päättäväisyyttä.

Yrityskauppa

Oletko myymässä yritystäsi?

Miten onnistua?                 Riskitekijöitä Yrityskauppojen sopimustekniikat ovat muuttuneet. Se tuo osapuolille lisää suojaa. Toisaalta sopimusten pituus tekee niistä myyjälle vaikeaselkoisia. Suuren tekstimäärän hahmottaminen on työlästä. Monille myyjille englanti tuottaa vaikeuksia, etenkin englannin lakikieli. Huolellisuus Myyjän ja hänen avustajiensa tulee tehdä kotiläksynsä alusta loppuun huolella. Due diligence- tarkastuksen data-huone on valmisteltava asianmukaisesti: materiaali on luetteloitava ja ostajalle on laadittava menettelyohjeet. Ostajalle on annettava kohdeyhtiötä koskevaa tietoa niin paljon, että ostaja pystyy muodostamaan oikean kuvan yhtiöstä. Samalla tulee huolehtia siitä, että sopimukset estävät luottamuksellisen materiaalin väärinkäytön. Kaikkein arkaluontoisinta materiaalia voi sallia vain ostajan lakimiesten ja tilintarkastajien lukea, muttei kopioida. Pitkäjänteisyys Myyjällä ei ole kaupanteon aikana varaa herpaantua.  Kun yrityskauppaan lähdetään, on myyjän valmentauduttava siihen ja hyväksyttävä se, että prosessi kestää usein kuukausia. Puoli vuotta ei ole mikään harvinainen kestoaika hieman merkittävämmässä yrityskaupassa. Jo due diligence-vaiheessa joutuu myyjän pitkäjänteisyys koetukselle, kun häntä pommitetaan lukemattomilla yksityiskohtaisilla kysymyksillä, jotka myyjästä tuntuvat joskus tyhjänpäiväisiltä. Niihin tulee kuitenkin vastata rehellisesti. Olemme avustaneet yrityskaupoissa hyvin erilaisilla toimialoilla, mm. metallialalla (Finn-Power Lillbacka, Scaninter Nokia), IT-alalla (Fruugo), rahoitussektorilla (Bon Pankkiiriliike, Eufex), kulutushyödykealalla (Startax). Salvén & Wuorenpää Law Firm Esa Wuorenpää Gsm:       050 3065900   Email: esa.wuorenpaa@wuorenpaa.com Kotisivu: www.wuorenpaa.com